Chidonomics Semanal — 1 de agosto de 2026

La semana cierra con un espejismo estadístico que no convence a nadie: el PIB del segundo trimestre creció 2.1% anual, pero ese número está inflado por el gasto temporal del Mundial 2026 y por el rebote de sectores volátiles como la minería. El IMEF ya ajustó el impacto real del torneo a un raquítico 0.1% del PIB, y Citi Research advierte que México se queda sin catalizadores de crecimiento hacia 2027. La narrativa triunfalista del Ejecutivo choca contra una realidad donde el sector financiero crece desconectado del empleo y la productividad, mientras el CEESP señala que el entorno de política comercial inhibe más inversión de la que atrae. El dato del PIB es un salvavidas de plomo para un gobierno que celebra utilidades marginales de Pemex —18,000 millones de pesos— mientras su deuda sigue condicionando la percepción de riesgo soberano y el desplome del petróleo WTI, que llegó a ceder más del 7% en la semana, amenaza los ingresos fiscales de una hacienda que depende del barril. En el frente externo, la presión comercial de Estados Unidos es asfixiante y la respuesta oficial es defensiva. Washington pide a México imponer aranceles al acero y aluminio chino similares a los suyos, lo que tensa al T-MEC justo cuando el sector privado fronterizo busca agilizar el comercio. Marcelo Ebrard insiste en que México es 'el cliente número uno' de Estados Unidos, pero esa carta ya se jugó y no detiene la amenaza de aranceles por sobrecapacidad que apuntan directo a los sectores automotriz y de construcción. La paradoja es brutal: se presumen exportaciones récord de 389,723 millones de dólares en el primer semestre, pero al mismo tiempo se solicita reducir aranceles en la revisión del T-MEC y se amenaza con barreras recíprocas al tequila. No es estrategia comercial ofensiva, es una posición defensiva que revela vulnerabilidad extrema ante un socio que dicta las reglas. La inflación sigue lastrando el poder adquisitivo sin que Banxico tenga margen real de maniobra. En la primera quincena de julio, 16 de las 32 entidades registraron inflación por encima del promedio nacional, con los servicios como foco persistente de presión. El peso se apreció marginalmente a 17.35 por dólar tras la decisión de la Fed, pero esa calma cambiaria es una pausa técnica —el VIX en 16 lo confirma—, no un voto de confianza. La acumulación de riesgos comerciales, energéticos e inflacionarios no tiene una respuesta de política económica que enfrente sus causas profundas. Moody's ya advierte que el bajo crecimiento impacta negativamente al sistema bancario, y aunque Fitch mantiene el grado de inversión, la fragilidad estructural es inocultable. Los perdedores de la semana son claros: Pemex, que reporta utilidades cosméticas mientras el WTI se desploma y su carga fiscal sigue siendo una bomba de tiempo; los sectores automotriz y de construcción, señalados directos de futuros aranceles; y los consumidores mexicanos, atrapados entre una inflación persistente y un mercado laboral que no genera empleos de calidad. Los ganadores son pocos y coyunturales: Kia, que anuncia una inversión de 649 millones de dólares para autos eléctricos aprovechando la integración productiva antes de que las barreras proteccionistas la cancelen, y los especuladores que se benefician de la volatilidad de un tipo de cambio que reacciona más a la geopolítica que a los fundamentos económicos. La semana deja una certeza incómoda: el modelo actual no está generando motores internos que reemplacen los vientos externos que por años disfrazaron la debilidad productiva.

La semana del crecimiento de cartón: un PIB inflado por el Mundial, un Pemex que celebra utilidades mientras el petróleo se desploma, y una política comercial que presume récords mientras se prepara para recibir aranceles.

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