Chidonomics Semanal — 12 de septiembre de 2026

La inflación de agosto en México dejó de ser un aliado: el 3.26% anual reportado por el INEGI confirmó que la fase de desaceleración se agotó y los servicios siguen presionando. Para Banxico, este dato reduce el margen para acelerar recortes de tasas sin poner en riesgo el diferencial con la Fed —que aún mantiene a raya al tipo de cambio—, y para los consumidores significa que el poder adquisitivo sigue erosionándose. En los mercados, el IPC retrocedió 1.24% (a 63,924.77 puntos) y el peso cerró la semana en 16.9640 por dólar, una depreciación semanal de 0.46% que lo acerca peligrosamente a la barrera psicológica de 17 unidades. El VIX en 15.84 refleja que el miedo no es global, sino local: la incertidumbre es made in Mexico. El Paquete Económico 2027 trajo una sorpresa que pocos celebraron: la Secretaría de Hacienda recortó en 70% el apoyo presupuestal para que Pemex pague su deuda. En el papel, es un acto de disciplina fiscal que intenta proteger la nota crediticia de México —en palabras de Hacienda, 'un mayor esfuerzo recaudatorio'—; en los mercados, es una transferencia de riesgo. Pemex, que ya postergó hasta 2030 sus proyectos de diversificación (electrolineras, litio, hidrógeno), ahora deberá refinanciar su pasivo en un entorno donde el WTI, que promedió 100 dólares en la semana, se desplomó más de 4% el jueves y amenaza con perforar los 90. La apuesta del gobierno es clara: apretar a la empresa productiva del Estado mientras mantiene el gasto en programas sociales y en instituciones como la UNAM, cuyo presupuesto sube por encima de la inflación. Es una decisión política que gana aplausos en la base electoral, pero que deja a la inversión productiva sin el estímulo fiscal que la propia coordinadora del Plan México, Altagracia Gómez, urgió acelerar. La economía real no ofrece consuelo: la producción automotriz cayó 1.43% en agosto, la productividad laboral avanzó un raquítico 1.7% anual en el segundo trimestre, y la industria apenas creció 0.5% en julio, un ritmo que Víctor M. Cuevas Ahumada calificó como 'convergencia regional engañosa'. En el frente externo, la revisión del T-MEC añade presión comercial, mientras China advierte que su relación con México no debe condicionarse por terceros y el senador Marco Rubio convierte a México en piñata electoral. La respuesta de Sheinbaum —'México no es colonia ni protectorado'— puede ser soberana, pero los mercados leen el ruido político como un factor que posterga decisiones de inversión. Mientras tanto, el repunte del Brent por encima de 100 dólares le dio al peso un respiro temporal, pero la caída del cobre en 4% semanal y el retroceso del S&P 500 en 0.8% advierten que el apetito global por riesgo se enfría, y con él, el financiamiento para economías emergentes. Lo que me preocupa no es la volatilidad cambiaria de una semana, sino la fragilidad estructural que el Paquete Económico 2027 dejó al descubierto. México apuesta a que el crecimiento del PIB —que Sheinbaum da por hecho— genere los ingresos que el fisco necesita, mientras recorta el salvavidas a Pemex y pospone una reforma fiscal que BBVA Research ya anticipa como inevitable cuando el gasto en pensiones roce el 6.3% del PIB. Banxico, entretanto, queda atrapado: si la inflación no cede y la Fed no se mueve, bajar tasas sería invitar una depreciación que la encuesta Anatec-AMIB ya proyecta en 17 pesos por dólar para el cierre de 2026. Esta semana ganaron momentáneamente los exportadores, que ven un peso aún competitivo antes de una probable corrección; perdieron Pemex y la credibilidad de un presupuesto que se dice responsable pero no invierte en el futuro.

La semana del ajuste asimétrico: Pemex perdió el 70% de su apoyo presupuestal, la inflación avanzó a 3.26% y el peso se aferró a los 16.96 por dólar, pero la fragilidad estructural quedó al descubierto.

Recibe Reporte semanal

Gratis, directo a tu bandeja. ¿Te reenviaron esto? Suscríbete tú y no te lo pierdas.

o recíbelo en Telegram, sin dar tu correo

Suscríbete a nuestro canal de YouTube para ver los videos