Chidonomics Semanal — 11 de julio de 2026

La economía mexicana vivió una semana de espejismos: la inflación general bajó a 3.37%, su menor nivel desde diciembre de 2020, un dato que Sheinbaum celebró con alivio justificado para los hogares. Sin embargo, en el mismo día se confirmó que la producción industrial cayó 0.7% interanual en mayo, la inversión fija repuntó pero no alcanza para disipar el estancamiento y el FMI recortó el pronóstico de crecimiento a 1.2% para 2026. El peso cerró en 17.4620 por dólar, una apreciación semanal marginal que disimula la cautela de un mercado donde las apuestas largas al billete verde suman 40 mil millones de dólares. En la Bolsa, el IPC perdió 1.44%, penalizando la debilidad interna. Banxico enfrenta un dilema incómodo. Minutas y reportes revelan que la inflación de servicios sigue persistente, lo que justifica mantener la tasa en 6.50% por más tiempo. Banamex advierte que la mayoría de la Junta subestima los riesgos inflacionarios en un entorno global revuelto por los roces entre Irán y Estados Unidos. Esta postura restrictiva beneficia al capital financiero con rendimientos reales altos, pero estrangula el crédito para las Mipymes y difiere la reactivación de un consumo privado que, como señaló el CEESP, se sostiene con importaciones. La caída de la inflación al productor a 2.10% alivia costos industriales, pero es consecuencia del desplome energético previo; el acuerdo de Pemex con Petrobras para explotar Cantarell es una confesión de urgencia que no resuelve la fragilidad fiscal de la petrolera. El frente externo ofrece pocos consuelos. Las exportaciones a Estados Unidos marcaron un récord de 242,903 millones de dólares, y el turismo internacional creció 5.3%, pero la revisión del T‑MEC mantiene en vilo las reglas de origen y el acceso al mercado. La decisión de Toyota de trasladar parte de su producción de Tacoma a Texas —que Trump festejó como fruto de su amenaza arancelaria— es un termómetro de las fricciones que la Secretaría de Economía intenta minimizar. El repunte del petróleo (WTI +4.17%) brinda un alivio fiscal pasajero, pero no alcanza para compensar dos años de desinversión estructural en el sector; Campeche, el otrora oasis petrolero, hoy languidece en inopia. La narrativa oficial choca con los datos y con la política. Mientras Hacienda insiste en que la rebaja del FMI es un fenómeno global y Sheinbaum anticipa mejores indicadores en el segundo semestre, los mercados descuentan incertidumbre: la resistencia del peso no refleja fortaleza autónoma, sino la calma relativa de Wall Street (VIX en 15.03) y el diferencial de tasas. La agenda diplomática con Suiza y la posible reapertura de relaciones con Perú no ocultan las fisuras con Washington —detención de El Mayo sin aviso, tensiones arancelarias— ni los escándalos internos (protección tácita al gobernador Rocha Moya, divisiones en la 4T por la propuesta fiscal de Lenia Batres). El riesgo mayor es que, en medio de un triunfalismo inflacionario, el gobierno posponga las correcciones de fondo —una reforma fiscal progresiva, el estímulo a la producción nacional y la transparencia en Pemex— que reclama una economía que resiste pero no despega.

La inflación a la baja es una buena noticia, pero en una economía estancada es como bajarle fiebre a un enfermo que no se levanta de la cama: Banxico dosifica el alivio, Hacienda minimiza el diagnóstico y el paciente sigue sin músculo productivo.