Chidonomics Semanal — 15 de agosto de 2026

La semana dejó una lección incómoda: el peso se apreció a 17.0150 por dólar (una ganancia de 0.72% en la semana) y hasta rozó 16.98, pero esa fortaleza es prestada. El dato de inflación estadounidense y la pausa de la Fed empujaron al dólar a la baja, no fue un voto de confianza a México. Mientras el IPC local cayó 3.07% a 64,397.45 unidades, el VIX en 14.25 refleja una calma que contrasta con los síntomas de agotamiento interno: la inflación de julio tocó su mínimo en cuatro años por el apagón de la demanda, no por méritos propios, y Banxico, con Victoria Rodríguez Ceja al frente, reconoce que aún no se canta victoria contra la inflación. La retirada de 164 mil millones de pesos en subsidios a Pemex deja a la petrolera más expuesta: sin apoyo fiscal y con una apuesta exploratoria a 6,000 metros de profundidad, su caja depende de un WTI en 82.40 dólares que no corrige su fragilidad operativa. El frente comercial se calentó por flancos: China impuso aranceles de hasta 54.3% a la nuez pecana mexicana y Ebrard pidió una 'pausa' arancelaria en la revisión del T-MEC, lo que revela una negociación a la defensiva. El 77% de las importaciones estadounidenses que cruzan por tractocamiones desde México es una concentración logística que magnifica cualquier disrupción, y Citi advierte que el dinamismo exportador se concentra en maquinaria, no en una canasta diversificada. La advertencia del CEESP sobre la pérdida de dinamismo tras un repunte atípico de abril calza con la desaceleración que el sector privado anticipa para el segundo trimestre. En ese contexto, la CFE anuncia inversiones en solar y almacenamiento, pero el modelo sigue concentrando recursos en el Estado sin abrir espacio real a la inversión privada, lo que congela la competitividad eléctrica. Hay ganadores y perdedores claros. Ganan los importadores y los consumidores de bienes dolarizados con un peso fuerte; pierden los exportadores manufactureros, cuyos márgenes se comprimen, y las familias que reciben remesas, que ven reducido su poder adquisitivo. Pemex obtiene un respiro temporal por el petróleo caro, pero su situación estructural no mejora. La narrativa oficial de 'vamos bien' de Sheinbaum choca con un IPC semanal negativo y con un mercado laboral que muestra caídas en el empleo y rentas en la CDMX que suben más del doble de la inflación. La economía dual se profundiza: el sector financiero y exportador se beneficia del ciclo global, mientras el mercado interno y las finanzas públicas siguen expuestos a choques externos y a decisiones unilaterales del socio comercial. La próxima semana pondrá a prueba la narrativa: el Indicador Oportuno de la Actividad Económica, la Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera, la Balanza Comercial y la Encuesta Mensual de Servicios ofrecerán datos duros para medir si la desaceleración es pasajera o estructural. Si el crecimiento sigue débil, como advierte Franklin Templeton, la base tributaria se erosionará y el margen de maniobra fiscal se reducirá, justo cuando se debate gravar a los millonarios. El riesgo no es una crisis cambiaria, sino una parálisis productiva que ya se refleja en los indicadores adelantados. La calma del peso no debe confundirse con resiliencia: es una tregua externa que puede esfumarse con la próxima sorpresa de la Fed o con un nuevo capítulo de fricciones comerciales.

La calma cambiaria es un espejismo útil para el oficialismo: el peso ganó por reflejo de EU, mientras la economía mexicana pierde dinamismo y Pemex se queda sin red fiscal.

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