Chidonomics Semanal — 17 de octubre de 2026

La semana que termina deja una lección incómoda para la narrativa oficial: la estabilidad macroeconómica de corto plazo es una fina capa de hielo sobre aguas fiscales cada vez más profundas y calientes. La calificadora HR Ratings recortó la nota soberana de México a 'BBB' con perspectiva estable, una decisión que no es un rayo en cielo despejado, sino la confirmación técnica de un deterioro que los mercados ya venían priceando. El comunicado es claro: la trayectoria de la deuda pública preocupa. Este castigo a la firma del país ocurre mientras el presupuesto de 2027 revela que $1.8 billones, un 17.31% del total, se destinarán a pensiones, una rigidez de gasto que compite directamente con la inversión productiva y la atención a crisis sectoriales como la del IMSS. La paradoja es brutal: el gobierno presume un crecimiento del PIB superior al promedio de la OCDE, pero el FMI proyecta un magro 1.5% para 2026 y analistas como el Nobel de Economía 2026 cuestionan por qué México gasta más y crece tan poco. La respuesta está en la calidad del gasto, no en su volumen, y esta semana la calidad quedó en entredicho. En el frente externo, el peso vivió una montaña rusa que resume la nueva normalidad: una apreciación operativa hasta 18.23 el lunes, un desplome hasta rozar los 19 pesos el jueves por la amenaza de aranceles de Trump y un rebote técnico al cierre. Esta volatilidad no es gratuita. Responde a una economía que se ha vuelto adicta al *carry trade* y al flujo de capitales golondrinos, pero cuyo diferencial de tasas con Estados Unidos se erosiona justo cuando la Fed mantiene una postura agresiva. La advertencia de Rabobank y los análisis de El Financiero sobre la vulnerabilidad del peso ante las tasas largas estadounidenses se materializaron en tiempo real. Mientras tanto, la presidenta Sheinbaum descarta una ruptura del T-MEC, pero la ausencia de un acuerdo vinculante y la oposición del Secretario de Comercio de EU a reducir aranceles mantienen la incertidumbre regulatoria como un impuesto invisible a la inversión. La cuota provisional a bicicletas chinas de 68.60 dólares es la metáfora perfecta: protege a unos pocos fabricantes locales a costa de encarecer el consumo en un entorno inflacionario que ya castiga la canasta básica en 4,952 pesos. El sector energético ofreció un espejismo de alivio. El WTI se disparó por encima de los 100 dólares por tensiones geopolíticas, lo que daría un respiro temporal a las finanzas de Pemex. Sin embargo, el análisis "Pemex, el dogma y la tragedia" acierta al señalar que los problemas estructurales de la petrolera son impermeables a los precios altos. La producción sigue en declive, al grado que Venezuela está a punto de superarla, y el déficit comercial con China crece 4.8% a pesar de los aranceles. La factura energética puede maquillarse un trimestre, pero la competitividad del sector externo mexicano no se reconstruye con cuotas ni con bonanzas petroleras efímeras. La Cepal prevé un alza de 26% en exportaciones para 2026, una cifra alentadora que depende de que se destrabe la inversión con reglas claras, justo lo que una nueva ley aún no definida promete pero que la incertidumbre del T-MEC y las reformas domésticas —como los topes a deducciones y la reducción de jornada laboral— ponen en riesgo. En este ajedrez, los ganadores de la semana son los tenedores de deuda pública que exigirán mayores primas de riesgo tras el recorte de HR Ratings, y los fabricantes locales de bicicletas que lograron una barrera comercial temporal. Los perdedores son los consumidores mexicanos, que pagan más por la canasta básica y por productos protegidos, y la credibilidad fiscal del gobierno, atrapada entre un gasto rígido y creciente y una base de ingresos que no despega. La bolsa mexicana, con un avance semanal del 3.27%, festejó un optimismo que parece más un reacomodo de portafolios que una apuesta real por la economía productiva, sobre todo cuando Wall Street cayó 1.89% en la semana. La pregunta que queda flotando es si el gobierno usará el respiro cambiario y petrolero para corregir el rumbo fiscal o si, por el contrario, lo interpretará como un cheque en blanco para mantener un modelo de gasto que ya fue calificado como insostenible.

La semana en que HR Ratings le bajó la calificación a México mientras el gobierno presumía crecimiento: la fiesta del gasto rígido chocó con la resaca del riesgo soberano.

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