Chidonomics Semanal — 31 de octubre de 2026

La semana dejó un dato bueno y una pregunta incómoda. El INEGI, en su estimación oportuna, reportó que el PIB del tercer trimestre de 2026 creció 0.9% trimestral y 3.2% anual, el ritmo más alto en tres años según El Financiero. Banamex lo atribuye a exportaciones e inversión, pero el arrastre estadístico apunta a solo 1.8% para el año completo, de acuerdo con El Economista. El CEESP recuerda que México necesita una inversión equivalente a 25% del PIB para crecer más de 3%, y El Economista habla de un "espejismo trimestral" con inversión fría. Édgar Amador, de Hacienda, sostiene que la economía cobra impulso. Mientras no haya cifras de inversión fija que lo confirmen, es una tesis oficial y no un hecho. Quien paga un crecimiento sin capital productivo es el empleo formal futuro. El frente monetario y fiscal es donde veo más fricción. Fortuna y Poder reporta que Banxico diferirá los recortes hasta septiembre de 2027; es una expectativa de ese medio, no una decisión. Las apuestas por un alza de la Fed en diciembre también son expectativa, pero bastaron para depreciar al peso 1.09% el jueves. Los datos oficiales de septiembre muestran CETES a 28 días en 6.29% y TIIE en 6.77%, y el financiamiento de la banca comercial al sector público creció 9.9%: ganan los bancos, y el crédito privado, que crece 5.7%, compite con el gobierno por espacio. Fitch pide acelerar el ajuste fiscal y corregir a Pemex, que reportó pérdidas de 10.7 mil millones de pesos en el tercer trimestre con menor producción, aunque redujo su deuda. Hacienda defiende los estímulos a la gasolina diciendo que sin ellos la inflación sería 44.4% más alta; ese dique lo paga el fisco, justo el que debería consolidarse. Con el WTI arriba de 100 dólares por los ataques en Arabia Saudita y el estrecho de Ormuz, el gobierno gana ingresos petroleros por un lado y paga más subsidio por el otro, con una Pemex que produce menos y aprovecha poco. En comercio no hay salida a la vista. Concamin afirma que el diálogo sobre el T-MEC y los aranceles se retomará después de las elecciones en Estados Unidos, Sheinbaum dice que el diálogo está muy avanzado pero falta, y Trump volvió a presumir un arancel de 25% a autos hechos en México. México exige alivio arancelario antes de cualquier acuerdo, y nada indica que Trump vaya a concederlo. Quien absorbe esa incertidumbre es la industria exportadora, justo el motor al que Banamex atribuye el crecimiento. La exploración de un acuerdo con India es sensata pero sin efectos medibles por ahora. En lo político, el caso Taddei y la auditoría que Sheinbaum pide sobre el INE le consumieron la agenda, con contraataques a Lorenzo Córdova y a intelectuales; los titulares no precisan qué pruebas respaldan las acusaciones, y eso no ayuda a la certidumbre institucional que busca el inversionista. El mercado fue contexto, no causa. El USD/MXN cerró en 18.8521 (+0.71%) en el semanal, con un peor nivel en un año rozando 18.90 durante la semana; el IPC subió 0.44% a 69,779.20. En Estados Unidos el S&P 500 cayó 1.26% y el Nasdaq 2.80%, con dudas sobre el gasto en inteligencia artificial tras los resultados de Alphabet, y el VIX quedó en 19.42, calma relativa. La plata se desplomó 9.26% y el oro 3.45%; no hay en el material una causa identificable. Esta semana los datos de inversión y consumo privado dirán si el repunte tiene sustento.

El PIB de 3.2% anual le dio a Hacienda un argumento, pero con inversión débil, tasas altas hasta 2027 según Fortuna y Poder, un peso presionado por la Fed y un T-MEC sin acuerdo, quien queda expuesto es el crecimiento del año completo, que apunta a solo 1.8%.

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